Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Fanny Díaz [email protected] Mario León y León [email protected] 511- 616-0400
YURA S.A.
Lima, Perú Equilibrium
Bonos YURA – Segundo Programa Primera Emisión
17 de Septiembre de 2009 Clasificación Definición de Categoría
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términosy condiciones pactados. Las diferencias entre esta clasificación y la inmediata superior son mínimas.
AA+.pe
“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprarlos, venderlos o mantenerlos”
————Información en Millones de S/. al 30.06.09——–ROAA*: 19.29% Activos: 818.6 Patrimonio: 544.5 ROAE*: 28.35% Util. Neta: 56.7 Pasivos: 274.1*cifras de últimos 12 meses
Historia de Clasificación: Bonos Corporativos Segundo Programa – Primera Emisión ? AA+.pe (03.04.07).
Para la presente evaluación se ha utilizado los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2006, 2007, 2008, y no auditados al 30 de junio 2008 y 2009, así como información adicional proporcionada por la empresa.
Fundamento: Como resultado del análisis yla evaluación respectiva, el Comité de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categoría AA+.pe a la primera emisión del Segundo Programa de Bonos corporativos Yura S.A. La clasificación antes mencionada se sustenta en los elevados niveles de generación que presenta la Empresa, cuya evolución ha sido favorable en los últimos años. Por otro lado, la estructura financiera permitió a Yuramantener holgados niveles de liquidez y apalancamiento en los últimos años. Si bien es cierto en el 2008 se frenó la tendencia positiva de estos indicadores, aún se encuentra en niveles adecuados. Asimismo se incorpora en la clasificación el hecho que Yura pertenezca al Grupo Gloria, uno de los grupos económicos más importantes del país. Sin embargo, un elemento relevante y limitante son lascuentas por cobrar a empresas afiliadas y accionistas por su importante participación en la estructura financiera representando el 29% del patrimonio a junio 2009 (31% a diciembre del 2008). El liderazgo que mantiene Yura en la región sur del país, de acuerdo con la segmentación natural de la industria cementera peruana, le permite maximizar sus beneficios y por lo tanto mantener los niveles derentabilidad que viene presentando en los últimos ejercicios, lo que aunado al dinamismo en su zona de influencia en el desarrollo de importantes proyectos, contribuyen a mejorar su posición y sus perspectivas de crecimiento. Los resultados obtenidos por la Empresa durante el primer semestre del 2009 son el reflejo de la alta capacidad de generación que posee. Yura obtuvo un ingreso por ventas 6.8%superior al presentado a junio 2008, mientras que el costo de ventas se redujo ligeramente en proporción sobre ventas, mejorando así el margen bruto de 49.0% a 49.3%. Es así que la utilidad neta fue de S/.56.7 millones al 30 de junio 2009, sólo 2.5% inferior que la registrada a junio
2008, diferencia que corresponde básicamente a que durante el 2008 se registraron ingresos por dividendos provenientesde la participación de Yura en Industrias Cachimayo y Cementos del Sur. Respecto al pasivo, la deuda de largo plazo constituye el rubro más importante, representando en conjunto el 33.1% (5.0% y 28.8% en su porción corriente y no corriente respectivamente) del total de financiamiento de la empresa. La deuda de largo plazo se encuentra compuesta principalmente por la serie A y la serie B de laPrimera Emisión del Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Yura con un saldo de S/.28.5 millones (monto original de S/.40 millones y vencimiento en el 2014) y S/.42.8 millones (monto original de S/.50 millones y vencimiento en el 2015) respectivamente. La Serie B fue la última en ser emitida (el 29 de abril de 2008) y junto a la serie A son las únicas emisiones vigentes de Yura S.A….
